2026年一季度，ETF市場(chǎng)冷熱不均。一面是寬基ETF遭遇資金大撤退，一面是黃金、短融、電網(wǎng)設(shè)備等賽道被搶籌。與此同時(shí)，新發(fā)ETF市場(chǎng)同步降溫，與去年同期相比更是“斷崖式”下滑，“冰火兩重天”貫穿了存量與發(fā)行兩端。

　　一、存量端：寬基失血，黃金與主題產(chǎn)品成避風(fēng)港

　　寬基ETF是一季度資金流出的“重災(zāi)區(qū)”。華泰柏瑞、易方達(dá)、華夏、嘉實(shí)旗下的四只滬深300ETF合計(jì)縮水近6300億元，其中華泰柏瑞滬深300ETF單只就縮水2223億元，易方達(dá)滬深300ETF縮水1631億元，華夏滬深300ETF縮水1384億元。此外，華泰柏瑞中證A500ETF、南方中證500ETF、華夏中證1000ETF等同樣遭遇數(shù)百億元的贖回。

　　與寬基形成鮮明對(duì)比的是黃金ETF。在全球避險(xiǎn)情緒升溫的背景下，華安黃金ETF規(guī)模增長(zhǎng)198億元至1138億元，國(guó)泰黃金ETF增長(zhǎng)109億元，博時(shí)黃金ETF增長(zhǎng)75億元，多只產(chǎn)品規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。債券類ETF同樣受到追捧，海富通中證短融ETF增長(zhǎng)207億元，上證城投債ETF增長(zhǎng)116億元，成為權(quán)益震蕩中的“避風(fēng)港”。

　　細(xì)分賽道ETF也展現(xiàn)出爆發(fā)力。

　　華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF規(guī)模增長(zhǎng)262億元，國(guó)泰中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題ETF增長(zhǎng)103億元，永贏國(guó)證商用衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)ETF增長(zhǎng)111億元。資金正從寬基轉(zhuǎn)向具備明確產(chǎn)業(yè)邏輯的細(xì)分方向。而機(jī)器人、動(dòng)漫游戲、電池等前期熱門主題則遭遇明顯贖回，板塊輪動(dòng)特征顯著。

　　跨境ETF方面，港股科技類產(chǎn)品獲得資金加倉(cāng)，華泰柏瑞、天弘、易方達(dá)旗下的恒生科技ETF合計(jì)增長(zhǎng)超百億元；美股ETF則出現(xiàn)分化，納斯達(dá)克100相關(guān)產(chǎn)品普遍縮水。

　　二、發(fā)行端：數(shù)量持平，但“含金量”斷崖式下滑

　　與存量端的波動(dòng)同步，新發(fā)ETF市場(chǎng)也明顯降溫。2026年一季度全市場(chǎng)共成立83只ETF，全部為股票型，合計(jì)發(fā)行份額335億份，平均發(fā)行份額僅4.04億份。

　　去年同期，市場(chǎng)同樣成立了84只ETF，數(shù)量上幾乎持平，但合計(jì)發(fā)行份額高達(dá)767億份，平均發(fā)行份額達(dá)到9.13億份。也就是說(shuō)，2026年一季度的平均發(fā)行份額同比腰斬，從9億份以上跌至4億份出頭。

　　從發(fā)行熱點(diǎn)來(lái)看，電力公用事業(yè)、有色金屬礦業(yè)、電池、港股科技成為主要方向。電力主題中，景順長(zhǎng)城發(fā)行了16.67億份的產(chǎn)品，成為一季度發(fā)行規(guī)模最大的ETF，國(guó)投瑞銀、工銀瑞信、匯添富等公司也紛紛跟進(jìn)，反映出市場(chǎng)對(duì)高股息、穩(wěn)定現(xiàn)金流類資產(chǎn)的偏好。有色金屬礦業(yè)主題同樣密集發(fā)行，天弘、鵬華、華安、景順長(zhǎng)城等多家公司均有布局，與一季度有色板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)相呼應(yīng)。

　　另外，2026年一季度新發(fā)ETF中，有相當(dāng)比例產(chǎn)品發(fā)行份額在3億份以下，且部分產(chǎn)品上市后規(guī)模快速縮水。例如易方達(dá)中證電池主題ETF發(fā)行8.59億份，期末規(guī)模降至3.88億元；國(guó)泰上證科創(chuàng)板200ETF發(fā)行8.54億份，期末僅剩5.12億元。對(duì)比2025年同期9億份以上的平均發(fā)行規(guī)模，今年新發(fā)產(chǎn)品的“存活率”和“做大能力”都面臨更大挑戰(zhàn)。

　　三、管理人維度：海富通、國(guó)泰、永贏逆勢(shì)突圍

　　從管理人維度看，頭部ETF管理人的規(guī)模座次在一季度發(fā)生變動(dòng)。華夏基金雖仍以6786億元的ETF規(guī)模位居行業(yè)第一，但一季度縮水2787億元，成為全市場(chǎng)流失最嚴(yán)重的機(jī)構(gòu)。易方達(dá)縮水2506億元至6303億元，華泰柏瑞縮水2179億元至4052億元。

　　在“失血”主旋律下，也有機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)突圍。海富通基金一季度ETF規(guī)模增長(zhǎng)306億元至1607億元，增幅居前，主要得益于其短融ETF和城投債ETF的強(qiáng)勢(shì)吸金。國(guó)泰基金增長(zhǎng)167億元至3031億元，永贏基金、華安基金、天弘基金等也實(shí)現(xiàn)了超70億元的增長(zhǎng)。

　　綜合來(lái)看，2025年一季度，市場(chǎng)還在“熱熱鬧鬧發(fā)產(chǎn)品、投資者踴躍認(rèn)購(gòu)”；一年之后，同樣是83只產(chǎn)品，發(fā)行份額卻從767億跌到335億。

　　對(duì)于基金公司而言，這意味著單純依靠新發(fā)產(chǎn)品堆規(guī)模的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，ETF的競(jìng)爭(zhēng)正進(jìn)入“存量博弈”階段。誰(shuí)能把存量產(chǎn)品做大、做出流動(dòng)性、做出品牌效應(yīng)，誰(shuí)才能在下一階段勝出。而發(fā)行端的斷崖式下滑也在提示：與其盲目鋪賽道，不如在具備長(zhǎng)期邏輯的方向上做精做深。未來(lái)幾個(gè)季度，ETF市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒀永m(xù)，而管理人的產(chǎn)品布局能力和存量運(yùn)營(yíng)能力，將決定下一階段的座次。